景氣多變下的運籌帷幄 美國政府債GNMA應對掌握

因應景氣放緩但具備韌性、聯準會暫停升息但尚未轉向降息的過渡期，投資策略保持彈性與靈活度至關重要，美國股債平衡資產做為核心，可望藉由專業經理人的經驗調度，主動迎擊，而眼前隨著美國債務違約危機逼近，市場愈發震盪，保守類型的投資人可再納入一部分的美國政府債GNMA，借助這類資產高債信、較公債高的收益、低波動及低相關性的雙高雙低特性，提高投資時的攻防力。

富蘭克林坦伯頓美國政府基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人保羅．維克預期，著眼於利率將維持在高點一段時日，以及考慮到美國經濟可能在下半年進入輕微衰退、地緣政治猶存、失業率可能在明年下半年朝5%靠攏，顯示市場挑戰仍不少。

與其他債券相比，美國政府債GNMA國內投資人相對陌生，此債券因屬唯一有政府信用擔保的房地產抵押債，由美國政府國家抵押協會(GNMA)擔保本息的即時償付，美國聯邦住宅管理局(FHA)、退伍軍人事務部(VA)擔保抵押貸款違約風險，因而具備和美國公債相當的AAA最高信評等級，擁有「高債信」之外，也具備了「較公債『高』的收益」、「低波動」和「低相關性」。

因此，統計自1990以來，當美國經濟呈現負成長的季度，即季度實質GDP小於零的時候，新興債與非投資級債難以避免同步走跌，但美國政府債GNMA平均仍保有1.3%的正報酬，且優於全球政府債的0.75%、全球複合債的0.55%(註1)，當美國經濟可能步入衰退的揣測不止時，應當給予投資人不少安定的作用。

此外自2000年來，每當市場恐慌、美股波段下跌逾兩成時，美國政府債GNMA平均有7.2%的正報酬表現(註2)。再觀察近一波的美國銀行業風波，在3/8至3/20期間，史坦普500地區性銀行指數跌幅超過三成，美國政府債GNMA則是逆勢收高2.4%，也優於投資級債的上漲1.7%(註3)，均顯示其高品質與低波動優勢，特別是市場遭逢危機、恐慌時，防禦甚至逆勢上漲的特性愈是發揮得淋漓盡致，適合納入資產配置強化分散風險。

正因為如此，房地產抵押債一直是機構法人資產佈局的重要一環，而一般散戶投資人則能透過富蘭克林坦伯頓美國政府基金(本基金之配息來源可能為本金)等來參與，以該基金來說，投資超過600檔高品質美國政府債GNMA等房地產抵押債，且不投資於次級抵押貸款證券(Subprime)，經理團隊平均具備十年以上的產業經驗，嚴守風險控管的投資哲學。

富蘭克林投顧提醒，升息進入尾聲，有利債市續航，以美國股債平衡型基金為核心，防禦至上的投資人，美國政府債GNMA基金是「防衰退組合」的最佳隊友，追求穩健者，可納入美元複合債券型基金，建構「雙收益組合」，安渡波動期的同時也把握多元收益機會。

註1：理柏資訊，取彭博債券指數，原幣計價季度總報酬平均值，1997/Q1~2022/Q3。

註2：理柏資訊，標普500指數，彭博GNMA債券指數。

註3：彭博資訊，彭博債券指數、標普500指數，2023/3/8~3/20。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議><投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的><以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數>。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

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