全球新興市場與拉美股市 續迎資金淨流入

美國4月通膨有放緩跡象，提高市場對降息的預期，不過債務危機的的發展和對經濟衰退的擔憂仍影響市場情緒。回顧過去一周全球股市資金流向，包括全球新興市場與拉丁美洲兩地股市續迎資金淨流入外，其餘地區股市資金仍呈淨流出狀態，全球資金動能偏向保守。

安聯投信表示，美國通膨數據已連續10個月下滑、核心通膨也略有降溫，顯示通膨有降溫跡象，進一步淡化市場對聯準會升息的預期，不過因包括對於經濟衰退的疑慮，以及美國債務談判的發展與區域銀行風波仍牽動市場情緒，美股上週除那斯達克外其餘指數多收黑。觀察全球主要股市，道瓊歐洲600單周微幅走揚，亞股則是除日股、印度及泰國外多數走跌，新興市場單周也小幅收黑。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，在經歷了美國聯準會快速升息的2022年後，隨著此波升息接近尾聲，評估利率應接近此次的終端利率，對市場的負面影響多被消化。評估雖金融市場在2023年仍將面臨不確定性，波動也可能會延續，但在經歷去年的修正後，包括美國股票、可轉債以及非投資級債多已具長期投資價值。

謝佳伶表示，就美股來說，在殖利率曲線倒掛後，標普500指數中長期可望提供兩位數的報酬率。目前企業基本面好壞參半，公司展望邊保守，但未過度悲觀；包括裁員、成本控制、物價壓力下降與供應鏈改善等有利公司控制獲利。此外，整體消費者與企業資產負債表仍顯健康；去全球化、自動化與基礎建設則可望帶動資本支出走揚，而庫藏股買回金額上升也有利於支撐股價。

檢視其他美國資產，謝佳伶表示，目前的可轉債多為總報酬及偏債型，意味若市場震盪持續，可轉債在債底的保護下，下檔參與率可望降低，同時也可望在股市向上時具有向上的參與力道。最後在非投資級債部分，預估今年違約率雖會上升但幅度不大，主要因不少體質差的公司已在疫情間淘汰，目前發債公司致力降低債務比重、信用體質佳，且這兩年債務到期比率低、再融資壓力有限，整體收益率更有約8%左右，收息價值大幅提升。

在投資操作上，謝佳伶指出，建議可將包括美股、可轉債與非投資債等資產組成平衡配置的多重資產，透過分散的投資組合及包括三大類資產票息、股息與資本利得等多重的收益來源，有望達到參與市場上檔空間、並管理下檔風險的目標，進而掌握長期的投資機會。

在台股部分， 安聯投信台股團隊表示，受終端需求放緩拖累庫存調整步調影響，加上美國區域銀行風波等增添貨幣政策方向不確定性，而陸續釋出的法說訊息與市場預期有所落差，使第二季以來市場呈震盪整理格局。

安聯投信台股團隊表示， 由於全球景氣受到通膨與庫存去化壓力影響，主力應用如消費性電子未見成長力道，而之前市場寄望的伺服器成長也因企業下修資本支出有所趨緩；不過因生成式AI所掀起的AI伺服器成為應用上的新亮點，明顯為近期受資金相對青睞的題材。

安聯投信台股團隊表示，台股之前在一段時間內走勢與基本面脫鉤，不過近期則可發現EPS與股價有所連動，顯示市場在短期缺乏主流、處於週期下修最後階段以及等待更多復甦題材的狀況下，有助於將目光轉回基本面與投資價值。

方向上，安聯投信台股團隊表示，整體電子產業第二季營運落底態勢定調，惟下半年復甦力道平緩；此外，隨著通膨幅度與升息有所趨緩，總體經濟面的風險可控，第二季應回頭檢視營收獲利與財報展望。

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