美國經理人打攻守兼備牌 持股比重仍超過長期平均水位

美國投資經理人目前打的算盤是「攻守兼備」。許多經理人遠離風險，轉進防禦類股及公債，但同樣「生怕錯過（FOMO）」股市回升的機會。道富銀行的數據顯示，法人機構目前的持股比重仍超過長期趨勢水位，現金部位則符合歷史平均水準。

投資機構賭上周（5月3日）聯準會（Fed）是最後一次升息，之後將在今年內降息。雖然降息可能有利於股市，但華爾街人士愈來愈相信經濟衰退將臨。擔心區域性銀行恐慌將威脅到更多銀行，並使經濟減緩。

道富銀行編製的經理人風險胃口指標顯示，過去3個月來指標一直未能轉正，亦即經理人並未加碼風險資產，是2015年來最長的期間。

這項指標是比較風險性／安全性交易的金額。風險性資產包括能源及金融等景氣循環類股，防禦類股則包括公用事業及醫療；同時並比較高品質／垃圾級債券的比重，以及現金比重。數據顯示，儘管經理人偏向保守性操作，但顯然未打算放棄股票部位。

標普500指數今年來上漲7.7%，主因企業獲利優於預估及消費支出強韌。同時VIX恐慌指數最近也降到2021年來低點，鼓勵一些投資跳進股市。

投資人目前聚焦於10日及11日公布的4月消費者物價（CPI）及生產者物價（PPI）報告。衍生性商品市場仍賭年底前Fed至少將降息2碼。

股市一項重要利空因素，在於股價仍然偏貴；且一旦經濟衰退，股價通常會遭到壓縮。目前標普大企業未來12個月的預估本益比約17.8倍，比10年平均本益比17.3倍稍高。雖然經濟學者普遍認為今年即使發生衰退，也將是淺層且短期性衰退，但以往經驗顯示經濟衰退發生時指數的中位跌幅為24%。

許多分析師認為預測何時才是最佳進場時機，實屬愚不可及，更好的作法是既調整投資組合，同時仍然留在市場中。財務良好的企業能夠安渡經濟衰退，是目前最佳的布局標的。

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