觀點：約 59% 的非流動性 ETH 或將在 Shapella 升級後被提取

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以太坊基金會已正式宣布，將在 2023 年 4 月 12 日 22 時 27 分 35 秒（UTC 時間）啓動備受矚目的 Shapella 升級（包含執行層的「上海升級」和共識層的「Capella 升級」）。

Shapella 升級的主要目標着眼於進一步提升以太坊網絡的可擴展性和降低網絡操作成本。此外，本次升級完成後，以太坊上的驗證者可以從共識層上提取質押，這也是以太坊發展史上裏程碑式的重大變化。

伴隨升級日期的逐漸臨近，不少行業人士也對以太坊 Shapella 升級和升級後的發展趨勢表達了各自的預測和觀點。

Shapella 升級預計將成爲區塊鏈發展歷程上的一個重要裏程碑，此次升級能讓更多人和機構成爲區塊鏈行業的試驗者，並更加深入地了解 PoS 共識機制的區塊鏈。

約 59% 的非流動性 ETH（數量約爲 362 萬~400 萬）可能會在 Shapella 升級後被提取。

Nansen 發布的報告認爲，Shapella 升級後，ETH 流動性可能會面臨以下三個階段的變化：

• 第一階段：約持續 27 個小時，可能會被提取的 ETH 數量大約在 84,000 至 125,000 個。 

• 第二階段：約持續三到四天，每天可能會被提取的 ETH 數量將增加至大約 136,000 和 173,000 個。

• 第三階段：將持續 19 至 52 天，每天可能會被提取的 ETH 數量將再增加 48,000 至 53,000 個。

Shapella 升級後 ETH 流動性可能面臨的三階段變化圖示  圖片來源/ Nansen

Shapella 升級之後，以太坊的質押參與數量、質押佔比數值都會提高。

風險投資公司 Placeholder 的合夥人 Chris Burniske 預計，Shapella 升級將降低以太坊質押的風險，並爲提高質押佔比鋪平道路。

Chris Burniske 表示，在 Shapella 升級發生後的若幹季度裏，ETH 的質押佔比可能會提高 2~4 倍。同時，他反駁了 Shapella 升級可能導致相關數字資產發生類似「拋售」情形的觀點，他認爲這種預測沒有徹底考慮 Shapella 升級對市場動態的影響。

Chris Burniske 表示，目前以太坊約有 15% 的 ETH 是質押狀態，但比較其他公鏈，相關比例是 50%~70%。Chris Burniske 認爲：ETH 的質押佔比較低，是因爲之前未明確質押提取功能，風險未知。

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有必要關注監管機構在 Shapella 升級後可能會採取的行動，尤其是針對交易平台

Shapella 升級後的一周，應該會看到大量驗證者體驗質押提取功能，這爲需要流動性的驗證者提供了一個很好的緩衝機會。但由於激活隊列的影響，所有新的驗證者都需要一些時間才能加入區塊鏈網絡並獲得激勵。

部分 ETH 長期持有者的流動性需求將增加。這可能會影響 stETH 等類型數字資產的市場價值。

就以太坊的長期發展而言，根據 Polygon 和 Solana 等公鏈過去的經驗，驗證者借此時機徹底退出的可能性通常較小。

然而，目前的監管合規挑战也給數字資產行業帶來了較多的不確定性，比如 2023 年年初美國證券交易委員會對 Kraken 交易平台發起了調查，最終以 Kraken 同意停止向美國用戶提供質押服務並支付罰款而了結指控。

因此，Shapella 升級後，也要密切關注相關監管部門具體監管需求的變化，尤其是針對交易平台的監管要求，才能更准確的判斷未來行業發展的可能趨勢。

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