爲什么 Olympus DAO 不能持續增長？

Mar. 2022, Vincy

Data Source: Footprint Analytics -  Olympus DAO Dashboard

Olympus DAO 受到近期市場拋售的打擊，OHM 在 3 月 9 日的交易價格低至 32.6 美元，比 2021 年 4 月創下的歷史最高價 1,415.26 美元跌幅 97.7%。

Olympus DAO 作爲首個去中心化儲備貨幣的協議。截止 2021 年 10 月底，質押 OHM 擁有超 8,000% 的 APY，到目前還有 1,039% 的 APY。面對如此高的 APY，其 TVL 和 token OHM 價格均在下跌。

是什么阻止了 OHM 的持續發展？

Olympus DAO 控制自身的流動性

據 Footprint Analytics 數據顯示，以太坊應用 Olympus DAO 自推出以來，以超 1,000% 的 APY 吸引用戶質押和創建 LP token，推動 TVL 上升到 8.6 億美元的峰值。然而，由於市場的拋售，TVL 直线下降直至平衡的狀態，目前爲 2.6 億美元，跌幅 70%。

Footprint Analytics - TVL of Olympus DAO

Olympus DAO 是第一個利用 Bond （債券）機制創造出可替代 “流動性挖礦” 模式方案的協議，通過折扣價發行 token OHM 和創建 LP token 提供流動性，創造 “協議擁有流動性” 的理念。

Olympus DAO 支持用戶三種的行爲：質押、債券購买和賣出。

債券購买是  Olympus DAO 的一個獨特機制，允許用戶通過支持如 wETH 和 DAI 等資產從國庫購买打折的 OHM。但是，要獲得折扣的 OHM 需要付出對應價值的 wETH 和 DAI 等國庫資產，並需要 2 到 5 天的等待期才能完全獲得購买的 OHM。

除了國庫支持的資產之外，用戶還可以通過支付 LP token 來換取打折的 OHM，一般是與 OHM 相關的流動對 token，如 OHM-DAI LP 等。與穩定幣組成 LP token，這保證了國庫可以控制大部分的流動性，並通過 LP token 的方式賺取手續費。

因此，LP token 的捕獲以及 OHM 的質押功能，都可以使 Olympus DAO 掌握 99.8% 的 OHM 流動性。

Screenshot source - Olympus DAO website

採用博弈論中的 “囚徒困境” 模式

Olympus DAO 之所以吸引大量的用戶，源於其（3,3）的經濟模式，即來自於博弈論中著名的” 囚徒困境” 模式。

以質押、債券購买和賣出這三種行爲設計一種（3,3）經濟模型，當所有用戶都參與 stake 時，對用戶和協議能達到雙贏的效果，即（3,3）的狀態。然而，用戶之所以愿意購买並質押 OHM，得益於其超 1,039% 的 APY 質押收益。

Screenshot source - Olympus DAO website

通過購买債券獲得 OHM 時，用戶都將付出 wETH、DAI 和 FRAX 等資產使 Olympus 的國庫資金增長，以此來支持 OHM 的價值。Olympus DAO 國庫的資金增長加上協議控制了 99.8% 的 OHM，那么就可以使內在 1DAI 的 OHM 擁有高出幾百倍甚至幾千倍的市場價格。

越高的 APY 也意味着有越高的溢價，這將導致大量 OHM 作爲激勵通脹產出。同時，市場上會出現大量的 OHM 挖提賣的操作，OHM 的價格及協議的質押 APY 也將會降低，最差的情況可能會淪爲（-3,-3）的階段。這意味着 Olympus DAO 和用戶都會得到相應的損失。

在這種模式下，適時入場的用戶可獲得短期高收益，但以 APY 創造的貪婪 Tokenomics 也會受人性驅使。因此，高收益是不可持續的。

OHM 幣價自由浮動，由市場決定

OHM 的價格是由 DAO 的國庫資產（如 wETH、DAI 和 FRAX 等）所支持的。蕴含的底層邏輯：

• 當 OHM 價格上漲時，協議通過增發 OHM，壓低價格；

• 當 OHM 價格下降時，協議將回購並銷毀 OHM，拉回價格。

從 Footprint Analytics 趨勢上看，OHM 的幣價具有比較大波動性。兩次幣價的峰值高達 1,100 美元以上，但截至 3 月 9 日的幣價爲 32.6 美元，創下歷史新低值。

Footprint Analytics -  OHM of Price

通過 OHM 的幣價走勢，分析主要的上漲和下跌因素。

 幣價上漲：

• Olympus 引入了債券功能，允許用戶購买打折的 OHM 組成 LP token，賺取超 1000% 到 8000% 之間的 APY。

• 獲得的獎勵每天復利 3 次，加速了資產池的增長。

幣價下跌：

• 質押 OHM 的用戶多了，也會導致幣價下跌。

• OHM 的價格基本是由新購买的用戶來維持。

• OHM 目前沒有實用的程序，對 OHM 的需求來自想用 OHM 來獲得高 APY 的用戶，並爲 OHM 交易對提供流動性，將他們的LP token 與折扣的 OHM 掛鉤。

• 在 1 月 17 日，Whale 拋售 OHM 82,526 枚（當時價值 1,330 萬美元），引發了幣價跌至新低值。

對比 Lido 質押協議，用戶無需鎖定 token 如 ETH 或 LUNA 等可獲得質押獎勵，且 1∶1 的價格獲得 stETH 或 stLUNA，而在 Olympus 質押 wETH 或 DAI 等獲得的獎勵是 OHM。由於 OHM 的價格受市場因素極大，所以質押仍有很大的風險。

結語

Olympus DAO 仍處於早期階段，它以（3,3）的模式引領項目，需要用戶都保持（3,3）的精神，共同參與下注，只有在所有 OHM 質押者中沒有叛逆者時，它才有意義。因此，在一個瞬息萬變的幣圈中，要形成一個動態平衡的趨勢是比較困難的。並且想獲得高 APY 的用戶需要承擔更高的風險。

本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻

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