以太坊上海升級即將來臨 你能把握新的投資機遇嗎？

撰文：veDAO 研究院

以太坊上海升級是什么？

所謂以太坊上海升級 (EIP-4895) 是以太坊在开發和更新中的一個技術升級的版本命名。關於以太坊區塊鏈升級的背景，自 2015 年推出以來，以太坊區塊鏈已經實施了以下多個重大升級：拜佔庭 (2017 年 )、君士坦丁堡 (2019 年 )、聖彼德堡 (2019 年 )、伊斯坦布爾 (2019 年 )、柏林 (2021 年 ) 和倫敦升級 (2021 年 )。

衆所周知，2022 年 9 月以太坊順利完成了向權益證明 (PoS) 共識機制的轉換。在此之前，以太坊採用工作量證明 (PoW) 和挖礦機制來處理和驗證交易，轉換成權益證明 (PoS) 共識機制後，則無需再使用專門的挖礦設備來解決計算難題，但用戶要成爲以太坊的驗證節點是需要質押 32 枚以太幣 (ETH) 才可實現的。由於合並 (Merge) 將以太坊主網與 PoS 信標鏈 (Beacon Chain) 相結合，在目前以太坊的技術機制中，用戶無法將質押的以太幣 (ETH) 或相關的代幣獎勵隨時取出。

而此次以太坊上海升級重點在解決這一問題，升級後，可以在技術上是允許質押者提取已質押的以太幣 (ETH) 或相關的代幣獎勵。其次，上海升級致力於降低基於以太坊網絡構建的 Layer-2 解決方案（如 Polygon 和 Optimism）的礦工費。這些 Layer-2 解決方案在一定程度上優化了以太坊的交易速度和成本效益，但此次升級將進一步降低在以太坊網絡上進行的交易的礦工費。還有，當前以太坊是最大的支持智能合約的區塊鏈網絡，而上海升級將通過引入 EOF（EVM 對象格式）保持 ETH 在這一方面的領先地位。這是上海升級將爲以太坊生態系統帶來的另一大重要影響。

2022 年 10 月，爲准備以太坊上海升級，以太坊开發者啓動代號「Shandong」( 山東 ) 的測試網絡以查找錯誤和潛在問題。12 月，以太坊开發者暫定 2023 年 3 月在以太坊主網實施上海升級。2023 年 1 月 5 日，以太坊开發者同意在 2023 年 3 月啓動此次升級，將其作爲一次網絡硬分叉予以實施。用戶將能夠在 2023 年 2 月底通過上海實施的公共測試網絡測試此項更新。

對市場的影響

由於以太坊上海升級是以太坊自去年完成合並後的第一次重大升級，該事件在加密領域備受關注，因爲其有可能對 ETH 的價格產生重要影響。年初至今，據鏈得得統計數據顯示，ETH 價格已由 1200 美元附近上漲至 1600 美元附近，漲幅約爲 33%。

然而，許多投資者擔心以太坊上海升級也有可能會導致大量用戶將質押在以太坊信標鏈的以太坊提取出來，會否直接造成大規模市場波動？答案是不太可能的。因爲以太坊上海升級包含了提幣限制及排隊機制。

以太坊將爲質押在以太坊信標鏈的以太幣作出提取限額機制，在每個 epoch 即約每 6.4 分鐘，只能有 6 個驗證節點可以提取質押的以太幣。每天最多 1350 個驗證者退出質押，以此估算，在上海升級後以太坊每天只會容許大約 43,200 以太幣被提取。根據估算，如果所有信標鏈質押者都提取他們質押的 ETH 代幣，而新質押者數目爲零的話，過程將需要 300 天左右。而且根據以太坊基金會，提取的速率限制將會根據質押的 ETH 總量而調整。

除了本身升級包含的機制外，各大 ETH2.0 協議提供最低近 4.8% 質押的 APY 並還有很大上行空間，如果有質押者退出則很可能會有更多的人湧入質押。實際上，如果依據 Dune 的說法，若以美元計算，自質押展开以來，只有約 16% 的質押者是出於獲利的狀態，由此推斷大部分質押者是不會立刻取出質押資產進行拋售。所以綜上所述，導致市場大震蕩的砸盤事件大概率不會發生。

投資機會和參與方式

我們最關心的重點是，本次以太坊上海升級將帶來什么利好，是否有更多的投資賺錢機會？

首先作爲投資者需要明白本次升級後的 ETH 市場最可能發生的利好敘述邏輯：

上海升級支持取出質押者之前質押的 ETH，此時質押的存取通道將同時打开，這將增加用戶質押 ETH 的意愿，根據當前的質押率 15% 來看還是很低的，所以預期還會有很大的上漲空間。那么顯然用戶將資產存入流動性質押協議的意愿也會增加，更多用戶的使用更多資產的流入，對於協議本身是利好的，質押服務裏約 10% 的穩賺利潤將給到對應的服務商，其預期收益以及質押 APY 也將不斷上升。在穩定良好的運作狀態下，協議本身對應的通證代幣的價格也將不斷炒作上升。

以下有幾種值得參考的參與方式：

1. 質押

最簡單的方式是到中心化交易所 CEX 質押，例如 Coinbase。而對於不喜 CEX 的用戶也可以選擇市場上類似 Lido. RocketPooL, Stakewise, Ankr, Frax, Stafi 等協議參與質押，拼押模式也對於無法湊齊 32 個 ETH 的投資者很友好，但需要一定的服務費提供給服務商。

2. 流動性質押協議循環質押

用戶參與到某個流動性質押協議後，該協議將代替用戶來參與到以太坊的質押，並按照 1:1 的比例爲用戶鑄造出 ETH 的衍生品代幣，也就是流動性質押代幣 (liquid staking token)。例如，用戶將 ETH 存入流動性質押協議 Lido Finance，可以獲得等量的 stETH 流動性質押代幣，接着可以用 stETH 做更多的投資（流動性挖礦，借貸等）。例如，可以用 stETH 在 Aave 上借貸更多的 ETH，並將借出的 ETH 再存入 Lido 質押，然後反復這種做法。這樣的循環質押操作除了能夠獲得質押 ETH 獎勵外，還能解鎖額外的收入來源，當然這是一些 DeFi 項目推出的獨特的槓杆機制，不過這種做法顯然具有高度風險，如果 ETH 價格大幅波動，那么槓杆被清算的可能性就非常大。

3. 通證代幣投資

各大質押協議在良好的運作下，更多用戶的使用以及更多資產的流入，對於協議預期收益將不斷上升，而其對應的通證代幣的價格也將不斷炒作上升。對代幣價格感興趣切密切關注的投資者也可以考慮投資協議對應通證的機會，但上海升級對 ETH 代幣價格的影響無法精確預估，而這一多米諾骨牌將如何影響其他通證代幣價格的走勢短期內還需要慎重考量，謹慎入場投資。

結語

目標於 2023 年 3 月實施的以太坊上海升級即將來臨，將是以太坊區塊鏈發展的重要時刻。以太坊上海升級是以太坊區塊鏈提升可擴展性和去中心化建設的又一大步，雖然它對市場的潛在影響尚不確定，但勢將成爲以太坊發展歷程上的重大事件。

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