一文概覽加密風資領域增長情況：從基金系列、規模、地域等角度分析

從 VC 基金系列、基金的規模和地域、基金間的競爭等角度解析加密行業風險投資領域增長情況。

原文標題：《一文了解加密行業風險投資領域增長情況》

來源：Hutt Capital

編譯：老雅痞

很高興能發布我們對區塊鏈風險投資領域的第四次年度回顧，對於區塊鏈風險領域來說，去年是特別繁榮的一年，本着我們行業的透明精神，我們希望能公开分享匯總的數據。

本報告只關注區塊鏈風險投資基金，目的是了解機構 LPs 的可投資範圍，這與我們在領先的獨立區塊鏈風險投資基金平台 Hutt Capital 的任務一致。

所有數據都來自 Hutt Capital 的內部跟蹤系統，顯示了區塊鏈風險投資基金的當前規模。

摘要

今年是區塊鏈風險投資基金成立的創紀錄的一年，在過去的 12 個月裏，有 76 個新的區塊鏈風險投資基金成立。我們目前正在跟蹤 155 個區塊鏈風險基金，比一年前的 79 個有所增加，同比增長 96%。

區塊鏈風險投資領域正在快速增長，但基金所掌握的資本額度擴張得更快。這些區塊鏈風險投資基金在目前的基金中擁有 309 億美元的承諾資本，而一年前只有 68 億美元，年增長率爲 357%。區塊鏈風險投資已不再是過去幾年的山寨產業。

平均基金規模比一年前增長了 132%，從 8600 萬美元到 1.99 億美元，表明現有的基金正在迅速擴大規模。基金規模的中位數增長了 50%，從 5000 萬美元增加到 7500 萬美元，因爲少數最大的基金對平均數字產生了巨大的影響。

區塊鏈 VC 基金系列

在 155 只區塊鏈風險投資基金中，有 100 只首期基金，36 只 S 基金（Secondary fund），19 只 third funds 。

壽命較長的基金擁有最多的資本。third funds 佔基金總數的 12%，但佔資本的 40%。19 只 third funds 擁有的資本總額超過了 100 只首期基金。

在過去一年中，首期基金，S 基金（Secondary fund）和 third funds 劃分沒有發生實質性變化，因爲每一類基金都有強勁的增長。

區塊鏈風險基金規模

區塊鏈風險基金規模在過去一年中大幅增長，大型基金控制的資本水平是前所未有的。

182 億美元的資本，或行業資本基礎的 59%，僅由 14 個 5 億美元以上的基金控制。這些基金本身擁有的資本幾乎是一年前整個行業的 3 倍。

這個行業比以往任何時候都更加分化。33 家基金的平均基金規模爲 7.13 億美元，控制了 76% 的資本。其他 122 家基金控制着剩余的 24%，平均基金規模爲 6000 萬美元。

盡管大型和小型基金之間出現了這種分化，但少於 2 億美元的 122 只基金所控制的資本仍比一年前的整個行業多 9%。

除了 5,000 萬美元以下的基金，每一類基金規模都比去年有顯著增長，由於許多同行的增長和市場的上升，5,000 萬美元以下的基金能夠保持一定程度的隔離。44 只 5000 萬美元以下的基金控制着 11 億美元，比一年前控制着 8.38 億美元的 35 只基金增長了 28%，增幅較爲溫和。

隨着資本變得更容易籌集，我們已經觀察到機會和成長基金的出現。這些是爲補充現有的早期階段平台而籌集的成長階段基金，在傳統 VC 中很常見，但現在進入了區塊鏈領域。

區塊鏈風險投資基金的地域

北美仍然是區塊鏈風險投資基金的主要地點，68% 的基金位於該地區，佔該行業資本基礎的 87%。

北美也在推動巨型基金的趨勢，其平均基金規模爲 2.59 億美元，而歐洲爲 6100 萬美元，亞洲爲 1.2 億美元。14 個 5 億美元以上的基金中只有一個是在北美以外的地區。

與傳統的風險投資公司相比，區塊鏈風險投資公司的主場地理環境不太重要。這些基金中的許多都是以全球爲重點，而不考慮其所在地。因此，雖然在本分析中沒有涉及，但我們預計基礎區塊鏈風險投資交易數據會更偏向於全球和分布，而不是區塊鏈風險投資基金的位置。

其他觀察

在過去的 12-18 個月裏，區塊鏈風險投資市場發生了重大變化。

• 巨型基金 / 資產聚集者的出現。

• 資本供應促使基金之間的交易競爭更加激烈。

• 高質量的區塊鏈風險投資基金已被大量超額認購，難以獲得。

• DAO 和公會正在搶奪傳統 VC 基金的市場份額。

• 專業基金的增加。

• Web3 已成爲通用型風險投資基金的潮流，但專業基金佔主導地位。

觀察 1：巨型基金 / 資產聚集者的出現

對投資區塊鏈風險投資基金有足夠的需求，這樣一來，有志於籌集大筆資金的公司可以首次這樣做。這些玩家隨着他們不斷增長的基金規模而向高端市場發展，現在需要向大輪融資开出更大的支票來部署他們的資金。這導致了更多的資金被部署到成長階段的公司和流動的代幣，無論是通過直接購买還是國庫交易。

向市場上遊發展的趨勢爲種子前融資和種子階段打开了一個缺口，這個缺口已經被新的和現有的小型基金所填補，他們將在最早的階段支持創始人。許多較大的基金（或其 GP）和行業战略家在新的早期階段基金中擔任 LP，作爲爲他們自己的公司產生經過審查的交易流的一種方式。

觀察 2：資本供應促使基金之間的交易競爭更加激烈

該行業的資本基礎在一年內增長了 357%，其影響之一是對交易的競爭已經變得殘酷了。在 2021 年之前，幾乎所有擁有支票簿的人都可以獲得好的交易。這種情況已經改變。現在，各基金正根據聲譽和價值主張（或在某些情況下愿意支付最高價格）進行激烈的競爭，估值也因此而增加。

從有限合夥人的角度來看，了解哪些公司已經建立了差異化的品牌和價值主張，以便可持續地重復歷史上的成功是至關重要的。每個基金的業績記錄看起來都很好，但這些業績記錄產生的環境幾乎沒有今天這樣的競爭環境。

觀察 3：高質量的區塊鏈風險投資基金已被大量超額認購，難以獲得

在投資區塊鏈風險基金方面，有限合夥人比以往有更多選擇，但 LP 對投資區塊鏈風險基金的需求顯然比基金的資本基礎增長得更快。每個基金都被超額認購。許多人被拒之門外，LP 們正在爭奪投資份額。機構正帶着大額支票的資金大力殺入，我們在傳統 VC 中看到的門檻遊戲現在已經在加密貨幣空間重現。

觀察 4：DAO 和公會正在從傳統區塊鏈風險投資基金手中奪取市場份額

風險 DAO 和遊戲公會正在從早期階段的風險基金中獲得撥款，主要是種子前和種子階段。高質量的風險 DAO 是一個有吸引力的資本來源，因爲創始人可以獲得由個人成員組成的多樣化網絡，這些成員帶來各種專業知識和關系。我們在 Seed Club Ventures 看到了第一手資料。今天，大多數風險 DAO 規模相對較小，因此在非常早期的回合中开出較小的支票，但我們相信這種資本來源將隨着時間的推移而增長。

遊戲公會爲區塊鏈遊戲初創公司提供了一個獨特的战略資本來源，傳統的風險基金很難復制。有一個不斷增長的遊戲公會的世界，這些團體一直在佔據早期遊戲股權結構的空間。公會本身通常都有風險投資，而對遊戲了解不深的風險投資基金可能樂於接觸到新型遊戲，而不是試圖在一個不太熟悉的類別中挑選贏家。

觀察 5：專業基金的增加

我們認爲，專業化程度正在提高，主要有兩個因素。1）行業太大，範圍太廣，不可能涵蓋所有的東西，不同的類別需要獨特的專業知識和關系，所以基金必須確定他們在哪裏有競爭優勢，並致力於成爲該領域的佼佼者；2）專業化是新興基金區別於現有玩家的一種方式，並獲得優勢，特別是在 DeFi、遊戲、NFT 或 DAO 等年輕類別中，我們最常看到專有的細分行業基金。

觀察六：Web3 現在是通用型基金的趨勢，但專用基金佔主導地位

通用型風險投資公司對 Web3 越來越感興趣，許多公司指派專人負責這一領域，但絕大多數公司入局較晚，可以搶佔的蛋糕太小，這在現階段尤其如此。你會看到加密貨幣原生基金和其他行業參與者在早期階段的股權結構佔主導地位。

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