一文梳理美國各大監管機構對穩定幣的最新表態

自今年年初以來，由於投資者對宏觀環境的擔憂導致美股走低，加密貨幣總市值也蒸發了約 1 萬億美元。上周，穩定幣 TerraUSD (UST)的崩盤對陷入困境的市場造成了又一次打擊，美國監管機構擔心算法穩定幣的系統性失敗引發更大的風險，穩定幣監管成爲熱門話題，本文將帶您一覽美國主要金融監管機構對穩定幣的最新表態。

美國證券交易委員會（SEC）

作爲美國最全面和最強大的監管機構之一，SEC 執行聯邦證券法並監管大多數證券行業，包括證券交易所、期權市場、期權交易所以及所有其他電子交易所和其他電子證券市場，它也是美國加密監管領域最活躍的參與者。

許多官員認爲，適用於穩定幣發行商和服務提供商的監管框架不一致，爲穩定幣用戶的監管套利和不確定性創造了機會。此外，穩定幣可以輕松地轉移，再加上其與美元錨定，這一事實導致 SEC 主席 Gary Gensler 擔心它們對金融體系和更廣泛的經濟構成了一些獨特的風險。

上周三， Gary Gensler 對國會小組委員會表示，大多數代幣發行都受 SEC 的證券法管轄，該機構將部署 SEC 的執法工具，將代幣置於監管框架之下。在回答有關黑人少數族裔在投機性加密行業中損失最大的問題時，Gensler 表示，所有個人投資者在這方面都沒有得到很好的保護，他說：“僅在過去三周內，就有一個加密項目的價值從 500 億美元跌至接近於零。我的意思是這些都是高度投機的，不穩定的，我敢說，公衆沒有受到保護。”

本月早些時候，SEC將其加密調查部門（現已更名爲“加密資產和網絡部門”）擴大到 50 名，他們將負責監督加密交易、借貸和質押服務，去中心化金融 ( DeFi ) 、穩定幣和NFT項目。 Gensler強調，他的機構需要更多的人力資源和資金來監管加密市場，他說：“我希望我們能爲此付出更多努力，人手真的不夠”，據報道，美國國會正在權衡 SEC 2023 財年 2.4 億美元的預算請求。

Gensler 還補充說，SEC 將成爲“隨時待命的警察”，並會調查諸如反欺詐措施、反操縱以及訂單真實性等事項。

“加密媽媽”、SEC 專員Hester Peirce最近在接受彭博社採訪時表示，穩定幣在美國的管轄範圍仍然比較模糊，國會的參與可以幫助更快地解決這個問題。

商品期貨交易委員會（CFTC）

商品期貨交易委員會負責監管美國商品期貨和期權市場，保護參與者免受市場操縱，調查濫用交易行爲和欺詐行爲，並保持清算流程的流動性。

商品期貨交易委員會 (CFTC) 主席 Rostin Behnam 上周一表示，他認爲真正的加密貨幣崩盤將導致“對傳統資產和傳統市場產生連鎖反應”， CFTC 將加強對加密相關案件的執法力度。

據 Behnam 稱，自 2015 年以來，CFTC 已提起 50 多項與活動相關的執法行動，其中 23 起是在上一財年提起的，與加密相關的案件總數中有一半以上涉及欺詐指控。

去年10月份，CFTC 指控 Tether 在與 USDT 穩定幣有關的重大事實方面做出不真實或誤導性陳述和遺漏。根據其說法，Tether 向客戶和市場歪曲了 Tether 持有足夠的美元儲備來支持流通中的每個 USDT，以及 Tether 持有的等量相應法定貨幣並安全地存入 Tether 的銀行账戶。 CFTC 聲稱 Tether 的儲備在大多數情況下都沒有得到充分的支持。最後，Tether 同意支付 4100 萬美元的罰款來與 CFTC 達成和解。

美聯儲和財政部

美聯儲（Fed）和美國財政部（Treasury）共同指出了與穩定幣某些方面相關的潛在風險。

美聯儲確認“穩定幣的總價值 […] 在過去一年中迅速增長，到 2022 年 3 月超過 1800 億美元”，而財政部承認穩定幣和其他數字資產“提供了促進創新和提高效率的機會”，雙方都警告潛在的系統性風險，包括市場壓力時期的流動性和估值問題以及易受擠兌的風險。這兩個機構都提出要解決數字資產領域的監管漏洞，財政部長耶倫呼籲制定“一致的聯邦框架”，以解決“數字資產帶來的問題和機遇”，包括穩定幣。

5 月  9 日，美聯儲發布了金融穩定報告。在報告中，美聯儲從四個關鍵領域評估了“金融系統的脆弱性”：資產估值、企業和家庭的借貸、金融部門的槓杆率以及融資風險。報告指出的一個融資風險是“一些貨幣市場基金、債券基金和穩定幣仍然存在結構性脆弱性”，並特別指出“穩定幣行業繼續快速增長，仍面臨流動性風險”。

5 月 10 日，美財政部長耶倫向參議院銀行委員會提交了金融穩定監督委員會 (FSOC)年度報告，討論了明智的穩定幣立法的必要性，耶倫引用了總統金融市場工作組 (PWG)  報告中的調查結果作爲得出結論的理由，即“當前的法律和監管框架沒有爲穩定幣作爲一種新型支付產品的風險提供一致和全面的標准，並敦促國會制定立法以確保穩定幣和此類業務具有聯邦監管框架。”

總統金融市場工作組 (PWG)

雖然聯邦層面和立法者之間就建立穩定幣監管框架達成共識，但對於應該採取何種形式尚未達成共識。

去年，喬·拜登總統籤署了一項價值 1.2 萬億美元的兩黨基礎設施法案——其中包括一些將影響加密行業的新立法。最近，拜登在一項全面的行政命令中宣布了一種“政府整體”的方法來監管加密貨幣，指示多個政府機構回答有關加密貨幣的具體問題。

2021 年 11 月，總統金融市場工作組 (PWG) 與聯邦存款保險公司 (FDIC) 和貨幣監理署 (OCC) 聯合發布了一份關於穩定幣的報告，該報告承認了穩定幣的好處，但它警告了一系列與潛在的不穩定運行、支付系統中斷和經濟權力集中有關的擔憂。

該報告敦促國會迅速採取行動，制定適當的立法，確保穩定幣在一致和全面的基礎上受到明確的監管框架的約束。爲此，該報告提出了幾項立法建議，包括 (i) 要求建立一個由 FDIC 支持的穩定幣監管框架；(ii) 讓穩定幣錢包提供商接受適當的聯邦監督和適當的風險管理標准；(iii) 要求遵守限制與商業實體的從屬關系和限制使用用戶交易數據的活動限制。

同樣在 11 月 1 日，財政部提供了一份關於 PWG 報告的情況說明書，說明了 PWG 報告的目的，以及報告中提供的風險和建議。

美國財政部負責國內金融的副部長 Nellie Liang 介紹了報告的調查結果，並強調立法者需要爲穩定幣和其他新型數字資產引入法律框架。“目前的法律和監管框架並沒有爲穩定幣作爲一種新型支付產品的風險提供一致和全面的標准。”

Liang 強調，法律框架必須解決穩定幣的審慎風險：（i）穩定幣運行的風險；(ii) 支付系統風險；(iii) 經濟權力集中帶來的風險。Liang 評論說，盡管銀行機構成立了加密衝刺小組，以及 SEC 和 CFTC 對數字交易所正在評估，但仍有許多工作要做。

穩定幣信托法案

2022 年 4 月 6 日，參議員 Pat Toomey (R-PA) 發布了《穩定幣儲備透明度和統一安全交易法案》的討論草案,簡稱穩定幣信托法案（Stablecoin TRUST Act）。這將使美國成爲唯一一個，或者至少是唯一一個完全監管和接受穩定幣作爲官方金融和銀行系統一部分的西方國家。

TRUST 法案將適用於法幣支持的托管穩定幣，將只允許三種類型的實體發行支付穩定幣：（1）根據州銀行法授權的匯款業務，（2）受保的存款機構，以及（3）一種稱爲“國家有限支付穩定幣發行商”的新型實體。

這意味着，穩定幣發行方將在獲得貨幣監理署 (OCC) 許可證、聯邦貨幣轉移機構或類似許可證、或傳統銀行特許證之間做出選擇。在美國運營的穩定幣發行商將受到披露制度的約束，該制度要求他們進行定期審計，詳細說明明確的贖回政策，並具體說明所發行穩定幣的實際支持因素。

《穩定幣信托法案》最好的部分之一是它確實將穩定幣帶入了傳統的美國金融體系，OCC 許可的發行商將可以訪問美聯儲的主账戶系統，這將使他們在交易中利用更廣泛的金融系統和更大的流動性的能力。

總結

盡管加密貨幣監管是一個熱門話題，但在任何新規則或法規在正式推出之前都有很長的路要走。美國仍然是監管和擁抱加密貨幣行業的全球領導者，白宮處於加密貨幣監管的最前沿。隨着穩定幣的採用和用途的不斷發展和壯大，各聯邦機構和立法者如何確定穩定幣監管框架將非常重要。

作者：Mary Liu

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