crypto世界的「華爾街崇拜」該祛魅了 但DeFi替代中心化金融還有多遠

 

作者:北辰

 

很難對這幾天FTX全家桶的覆滅進行深入討論，因爲各種消息並不透明，所以評論中臆測的成分會很高，何況事態還在不斷發展之中。

 

截至11月11日發稿，Alameda Research已經全員辭職，那么FTX和Solana還會遠嗎？（注：這不是反問句，而是單純的疑問。）

 

  爆雷的來龍去脈

 

先按照時間順序來簡單梳理下FTX擠兌潮的來龍去脈。

 

5月份Terra崩盤，規模超100億美元的三箭資本借貸購入了至少5億美元UST和Luna，爲了還款而开始拋售持有的各種資產，加劇了整個市場的恐慌，最終還是無法償清借款而宣布破產，並由此殃及了許多放款的加密機構。

 

Alameda反而以白衣騎士的身份四處救火，提供救助款來低價競標。如此財大氣粗的底氣從何而來？直到11月2日CoinDesk的爆料才揭曉了謎底。

 

截至6月30日，Alameda資產負債表上有146億美元的資產，大部分來自FTX，方式是把FTT質押給FTX，從而獲得爲期4個月的貸款。

 

那么問題是，FTX的資產又是從何而來？交易所當然是挪用交易所用戶了……

 

此時SBF在賭4個月後以下三種可能的發生概率：

 

1.牛回，Alameda回報豐厚，然後輕松還款。FTX賺到了利息；

 

2.牛沒有回，Alameda沒錢還款，質押的FTT歸屬於FTX，但其實也沒損失啥。FTX只需賣出部分FTT，再加上平台收入，只要用戶不擠兌就不會爆雷；

 

3.牛沒有回，Alameda沒錢還款，質押的FTT歸屬於FTX，但其實也沒損失啥。但FTX出現意外，开始擠兌，FTX無法提款。

 

情況1看起來比較扯，畢竟當時美聯儲是注定要步入加息周期，所以沒有任何理由認爲在宏觀金融市場步入熊市的時候，crypto市場卻迎來牛市。

 

但SBF當時非常樂觀地公开預期，“理論上crypto熊市有可能會突然間向好，因爲信貸危機是殘酷的，而它已經持續了一年多，並且每天都在緩慢地削弱消費者的信心。”

 

SBF的判斷前提是美聯儲的加息會終止，事實證明他錯了，而且錯得離譜，錯得缺乏常識。

 

於是开始往情況2發展，但被CoinDesk爆料了，SBF雖然以「爆料的資產負債表只是其中一部分」爲由矢口否認，但cz又補刀說要拋售持有的FTT，又开始往情況3發展。

 

情況3仍在發展之中，考慮到FTX以及Alameda的行業地位，這次引發的衝擊可能才剛剛开始，FTX只不過是一串鞭炮點燃的第一顆而已。

 

我們應該照着Terra崩盤的影響再往壞了若幹倍設想，包括且不限於SBF投資的公鏈、交易所、錢包、DeFi協議、NFT項目等資產會被拋售。另外，中心化金融機構之間的借貸鏈條也值得觀察。

 

  華爾街與crypto世界是兩種邏輯

 

這次的事件爲crypto用戶又雙叒叕……敲響了警鐘，那就是crypto領域很多服務都是由中心化機構來提供，它們沒有傳統金融的強制監管，因此有很多機會去當法外狂徒，即使是華爾街精英也不例外。

 

鏈茶館採訪了去中心化衍生品協議Deri Protocol創始人0xAlpha，他曾在華爾街從事五年衍生品的交易、定價和設計工作，離开華爾街後做量化基金以及做市商，並最終選擇了DeFi衍生品賽道，可以說與這次FTX的爆雷點都打過交道。

 

0xAlpha認爲這次事件代表着華爾街勢力進入crypto世界的失敗。

 

“華爾街以FTX、Solana爲根據地，把他們所熟知的一切玩法都無縫對接到crypto領域，也就不需要任何創新性，但這並不妨礙crypto領域存在着「華爾街崇拜」。如果crypto領域不對華爾街這種傳統金融的東西祛魅，還搞個什么新的東西？”

 

照理說FTX的爆雷的原因是司空見慣的高槓杆、擠兌之類的戲碼，以FTX的華爾街背景應該不至於犯下這一系列基礎性錯誤，但也許正是因爲太擅長了，所以淹死會水的。

 

在上一輪牛市中，FTX以及背後的一系列項目之所以能夠快速崛起，固然離不开他們的資本運作的能力，但也跟crypto領域普遍的華爾街崇拜有關，因此會被表象所迷惑，而不是去審視產品和業務的邏輯本身。

 

不過從好的方面來看，從CoinDesk爆料到引發市場質疑再到現在已經差不多走向終局，FTX爆雷也就短短幾天時間，充分說明crypto領域的風險反射弧遠快於傳統金融。

 

“所有的金融系統都會有風險，If something is gonna fail it's better fail early，如果確實有問題，那肯定是fail得越早越好。”當然，華爾街勢力不會就此退出crypto領域，0xAlpha認爲我們應該有一種態度，那就是「Wall Street？Who cares！」。

 

Crypto市場從中心化金融轉向DeFi無疑是一個趨勢，但DeFi何時能夠替代中心化金融，還是要取決於DeFi本身的發展。

 

他認爲DeFi完全可以取代中心化金融機構提供的那些不需要引入任何個人的判斷的服務，例如DEX和超額抵押借貸平台已經被成功驗證了，另外還有指數基金、staking對衝工具之類。

 

提及衍生品DEX就會引出一個問題——即使現在已經在基礎功能上跟中心化交易所差不多，但市場份額仍遠遠比不上後者。

 

0xAlpha總結的原因首先是中心化交易所經過這么多年的發展，產品做得比較完善（如各種交易輔助工具），而DeFi還在很早期的階段。其次是中心化交易所適合高頻交易，而DeFi（即使是dydx那種僞DeFi）則受限於區塊鏈的性能。

 

“最重要的還是使用習慣問題，真正的DeFi產品是一種Web3風格的交互模式，大多數人習慣Web2風格的交互模式，並且現在的基礎設施（如錢包）的體驗也確實不怎么好。”

 

但他認爲經過一次次中心化金融機構的爆雷，crypto行業會變得更加信任數學和代碼，至少DeFi沒有挪用資金的空間，並且代碼保證了始終可以提現。

 

  總結

 

本文並不是爲了引出「華爾街也就那樣」的結論，而是在強調crypto世界有自身的邏輯，並不是把傳統世界的東西嫁接過來就行了。然而整個市場似乎失掉自信力了，更看重把傳統業務copy到鏈上的能力，誰copy得最像，誰就最厲害，這種觀點很幼稚。

 

而是應該以原子設計（Atomic Design）的方式，從最基礎的元素用crypto的邏輯去重構，而不是被可用性描繪的圖景所迷惑（畢竟以現有的基礎設施來看，如果有接近傳統業務的體驗，那么一定是過渡產品）。我們應該把目光投向能「實現最小功能」的產品上，而不是對標互聯網產品要有完整的工具以及流暢的體驗。

 

至於FTX最終的走向以及影響，只能說這才哪兒到哪兒，現在剛點燃了一串鞭炮的第一顆，接下來……

 

另外，昨天凌晨02:18的文章《幣安躺着結果還給贏麻了，但應該是由DeFi來替代這些躲在幕布後變戲法的魔術師》中低估了FTX的系統性危機，幣安最終決定不收購FTX。可以說當時cz沒想到，我也沒想到……

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