來源 | Forbes
編譯 | 白澤研究院
巴勃羅·畢加索可以說是 20 世紀最具影響力的藝術家,他以嘗試新的創作風格和突破社會公認的審美標准而聞名。
作爲立體主義的奠基人,畢加索進行藝術創作體現在他解構主題的方法上,以新穎、抽象、打破規則的形式重新組合它們。
然而,即使是在他最瘋狂的夢想中,畢加索也無法想象 Sygnum 在他去世大約 50 年後會對他的一幅畫作做什么,這是世界上第一家受監管的加密銀行,總部位於瑞士蘇黎世。
去年,這家加密銀行通過將畢加索 1964 年的傑作 Fillette au béret(《戴貝雷帽的女孩》)代幣化,使其完全展現在區塊鏈上而創造了歷史。Sygnum 將該藝術品分割成 4,000 個代幣,以每個 1,000 瑞士法郎(1,040 美元)的價格出售給 50 多名投資者。在這過程中,Sygnum 催生了一種被稱爲藝術證券代幣 (AST) 的新投資類型,將區塊鏈技術與瑞士先進的數字證券的法律確定性相結合。
圖片:畢加索的畫作《Fillette au béret》
NFT(非同質化代幣)是一種基於區塊鏈的資產類別,在過去幾年裏席卷了藝術界。世界各地的藝術家都可以以 NFT 的形式出售他們的作品,但有兩個關鍵區別。
首先,根據定義,NFT 是不可替代的,這意味着無論 NFT 代表什么(猿猴的圖畫;或籃球運動員的視頻;或有史以來第一條推文)——其相關的數字形式都是獨一無二的,在宇宙中任何地方都沒有同類。比如說,即使一位藝術家鑄造了 100 張表面完全相同的圖像 NFT,但這些 NFT 中的每一個都將在區塊鏈上具有唯一的身份,將其與其他 99 個副本區分开來。
圖片:Twitter 有史以來的第一條推文被制作成 NFT
然而,對於 AST 則不能這樣說,與加密貨幣的性質相同,AST 是可替代的(或可互換的),你手裏的一個比特幣和我手裏的比特幣沒有本質上的區別,正是這種可替代性使 AST 適合部分所有權。
其次,更重要的是,NFT 目前在法律上是一種不成熟的資產類別,在大多數情況下不會賦予標的資產所有權。去年,勒布朗·詹姆斯扣籃集錦片段視頻的 NFT 被賣出了高達 387,600 美元,然而买下它的人並不真正擁有該視頻:他們不擁有對該視頻的版權,也無法阻止美國國家籃球協會 (NBA) 隨意使用該視頻,更也無法阻止其他人使用該視頻發行其他的 NFT。
這不是 AST 的運作方式。瑞士新通過的分布式账本技術 (DLT) 法案——實際上是對十項單獨法律的一攬子修正案——維護基於 DLT 的證券或基於區塊鏈的金融工具的法律地位。
瑞士通過的這項法案是突破性的。與以前所有形式的部分所有權不同,AST 具有法律確定性,無需第三方的維護,Sygnum 爲 Fillette au béret 發行的 4,000 個代幣真正可以代表這件藝術品,由於區塊鏈驅動的不可變數據,這些代幣被瑞士法院認爲是藝術品的合法部分。
“你不再需要爲標的資產發行傳統意義上的證券,然後再發行與該證券相關的代幣,”Sygnum 業務部門負責人 Thomas Eichenberger 在接受採訪時解釋道,“現在你可以直接發行作爲證券的代幣。”
“我們真的對畢加索的作品本身進行了代幣化,我們發行了代表這幅畫直接所有權的代幣。所以我們基本上完全消除了特殊目的機構 (SPV) 的這一步,這使 AST 變得更加強大。不僅在降低成本方面——因爲您不再需要爲 SPV 付費——而且還有在所有權方面。[當你投資 AST 時] 你真的擁有這幅畫,而不是空殼。”
對於像 AST 這樣難以理解的概念,需要一些時間才能充分了解它們對現實世界的影響。Sygnum 的聯合創始人兼集團首席執行官 Mathias Imbach 很快就提出了一個新說法——盡管同時援引了更多的金融術語。
“它顯著地簡化了證券轉讓的過程,”他指出。“假設你購买了兩個畢加索原畫代幣:你點擊它就會發生,通過原子交換機制可以立即付款和交付。從那一刻起,你就有了在法律上對這幅畫的合法經濟權利。”
AST 不僅使事情變得更快、更便宜和更簡單,還爲更強大的二級市場打开了大門。因此,Fillette au béret 代幣的所有者可以登錄 Sygnum 的交易平台 SygnEx,隨時列出他們持有的代幣進行銷售。最近的一次交易發生在 4 月 1 日,一個代幣以 1,100 瑞士法郎的價格易手,這意味着這幅畫的價值在過去六個月中升值了約 1%(原始投資者在浮動價格之上支付了 8.9% 的費用以支付實物監護和保險費用)。
迄今爲止,Sygnum 已成功發行並售出兩個 AST:Fillette au béret 和 CryptoPunk #6808,後者是一個流行的 NFT 系列中的一個。該銀行還代幣化了一種珍貴的葡萄酒,Grand Vin de Château Latour 2012。此外,它目前正在與瑞士藝術家 David Pflugi 合作,將 David 的足球雕塑藝術品代幣化。根據 Eichenberger 的說法,一件與畢加索“風格和時代不同”的頂級藝術品也正在籌備中。
在正常情況下,這些藝術品都不會成爲普通人的投資組合。即使是一個擁有 1000 萬美元淨資產的非常富有的人,也不太可能將其 40% 投入到一幅畫中。然而,當你在具有即時結算的平台上數字化和劃分所有權時,所有這些都會發生變化,從而使投資者能夠接觸到他們無法直接購买的資產——而且他們在時機成熟時也很容易出售。
更重要的是,不僅僅是收藏家可以從這項技術中受益。
“最後,我們正在提供更廣泛的難以訪問或非流動性資產,”Eichenberger 說。他概述了 Sygnum 認爲可以進行代幣化的資產類別“四大支柱”:藝術品和收藏品;房地產; 中型公司和風險投資(VC)。
“我們正在尋找機會爲初創企業和擴大規模的投資者提供融資機會。對於風險投資和中型公司,我們正在研究私人市場資產——私人股份、私人債務、風險投資基金——鑑於它們的最低限制很高,二級市場的流動性很低甚至沒有流動性,所以這些資產很難獲得。我們正在努力打破這些障礙,爲更廣泛的受衆提供更廣泛的投資可訪問性。”
在各種不同的資產類別中,基於分布式账本的證券及其產生的法律保護顯然是投資者向前邁出的一步。
但他們也可以通過釋放靜態資產的價值來賦予所有者權力。
考慮大型藝術畫廊、博物館和藝術品儲存設施。所有這些機構都坐擁巨額財富;偶爾會被人眼看到,否則就會被塵封,慢慢升值。
“這只是闲置的錢,”Imbach 聳聳肩,指着保管 Fillette au béret 的設施——這是一個專門爲保護有價值的藝術品免受任何可能的威脅而建造保險箱。
“他們在那裏擁有數十億美元的藝術品,但他們真的無能爲力。博物館也是如此。他們坐擁巨額財富,但這些都被鎖在他們展出的玻璃櫃中。他們沒有流動性來重新組裝他們的收藏,或者擴大他們的收藏並擴大他們可以展示的範圍......我認爲代幣化可以是一個非常強大的工具,通過出售他們所擁有的部分藝術品,讓藝術品獲得流動性,並允許其他投資者參與這些藝術品。”
重新定義資產分配模型並不容易,Imbach 坦率地承認,代幣化需要考慮復雜性。
對其他所有者的依賴是部分投資的一個固有問題。Sygnum 在兩個方面減輕了這種風險。首先,通過實施“排擠和拖拉條款”,使三分之二的代幣持有者的投票權可以迫使剩下的三分之一出售。其次,通過承諾“有限的投資期限” ——Fillette au béret 最長爲八年——這樣可以保證少數代幣持有者有“退出機會”,而不用理睬其他投資者的意愿如何。
定價模型也需要仔細考慮。Eichenberger 表示,“群衆拍賣價格發現機制”可能是一種替代方法,但代價是在流程中注入了更多的復雜性。
盡管在开發 AST 方面付出了所有的獨創性和辛勤工作,但 Sygnum 僅從新興領域產生了一小部分收入。
到目前爲止,其大部分收入來自與加密貨幣相關的活動:托管、交易、抵押、借貸和各種資產管理。與瑞士另一家受監管的加密銀行 Seba Bank 一樣,Sygnum 爲其加密公司、專業投資者和金融機構的客戶群开發了一套結構化產品。
其中包括 DeFi+ Core,一種資產管理結構性產品,投資於一籃子去中心化金融 (DeFi) 代幣;Sygnum 平台贏家指數 (MOON),一種在六家上市的交易所交易產品 (ETP);以及收益率策略產品,通過貸款和質押以 16% 的年利率爲目標,同時最大限度地減少市場風險。該銀行在平衡其結構化產品時會考慮各種指標,包括市值、交易量、GitHub 提交和私人來源的項目情報。
相比之下,代幣化只是一小塊蛋糕。但這是 Sygnum 似乎決心开創的一項創新。
“我們認爲自己處於代幣化的最前沿:突破界限並挑战現狀,”Imbach 說。“而且我們相信它的拐點尚未到來。”
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標題:藝術品代幣化:將畢加索原畫“上鏈”的Sygnum走在最前沿
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