川普再度當選美國總統,川普2.0為2025年投資市場投下變數。Amundi鋒裕匯理特於12日邀請集團十大專家來台舉辦Amundi鋒裕匯理2025投資展望。綜合專家看法,2025年看好四大資產,包含高股息股票、美股、美國企業債、美元,同時看淡美國國庫券、亞幣、歐元。
面對川普2.0的新環境,Amundi鋒裕匯理全球總體經濟主管Mahmood Pradhan從總體經濟面談起,指出川普主張對企業減稅,也說會對所有國家加稅,包括中國大陸加稅60%、其他國家10%~20%,並將非法移民驅逐出境,所造成的影響將是供給面影響,包括勞動供給短缺、終端價格上漲等問題,中期而言,會讓通膨維持高水準,經濟水準下降;短期看起來是充斥樂觀情緒,不過,現在市場已經開始下修降息預期,並修正對中長期看法,甚至反映在市場上。
對股市的影響方面,Amundi鋒裕匯理股票解決方案主管暨資深投資組合經理人Piergaetano Iaccarino表示,隨著供給面受到衝擊,通膨維持高水準,將是高股息股票投資的甜蜜點,因其投資時間較短。不過,各企業成長速度不一,高速成長的企業成長速度將放緩,而穩紮穩打的企業還是可以穩穩地,後者集中在公用事業、能源事業等產業,相關產業以內需為主,較不受關稅影響。
在固定收益資產方面,Amundi鋒裕匯理全球固定收益團隊投資長Gregoire Pesques認為,可以做多美國風險性資產,因川普開始課稅後,歐亞的經濟成長會放緩,因此可做多美國,相對看空其他國家。此外,川普政策將導致美國通膨升溫、財政赤字拉高,因此看淡美國國庫券,不過,美國公司債仍有投資吸引力。
就投資策略而言,Gregoire Pesques看多美股、美元、美國企業債,看淡美國國庫券、亞幣、歐元。但他也提醒,若川普對其他國家課稅,其他國家可能選擇降息,因此可以做多歐洲的存續期;但這些都是目前的假設情況,未來還要看各國央行反應,是降稅或是反課稅,另外,很多國家面對經濟放緩時,也可能祭出財政刺激政策。
川普1.0到2.0都喊出弱勢美元政策,但1.0時,美元反而走強,市場關注2.0時期是否歷史重演。Mahmood Pradhan分析,就長期來看,川普競選時喊弱勢美元,是希望改善美國貿易赤字,但赤字縮小代表美元就會走強;因此短期而言,美元會比較強勢,若美國經濟仍相對強勢,就會延續強勢,但長期會弱勢。
Gregoire Pesques也認為,美元短期會強勢,長期會比較弱勢;因現階段美國經濟還是相對強勢,且貨幣政策相對仍是緊縮,長期則須視其他國家央行的對應措施。不過,如果日後聯準會獨立性受到影響,可能會比較不利美元。
「川普可能會列出長長一串匯率操縱國。」Gregoire Pesques並點出另一個值得注意的議題--匯率操縱國,這在川普1.0時已是如此,相信在川普2.0時,匯率操縱國也會是重要議題,而川普根本不會想到這起因於他提高關稅,其他國家才會有對應措施。
對於2025年看好的投資市場是否只看好美股,Piergaetano Iaccarino表示,此環境為高股息股票的投資甜蜜點,可配置以對抗通膨,因金融危機爆發後,我們長期處於低利率環境,高股息股票可以提供不錯的股息,但不要以為高股息公司只有高股息,其實還有資本利得增長的機率,只是想追求股利可以複利增長的企業,在美國比較有機會。
除美國之外,Piergaetano Iaccarino提醒,中國大陸表現或許有機會優於預期,前提是中國大陸若能推出成功的刺激政策,另外也可留意中國大陸在AI方面的發展,隨著AI應運從硬體採購的資本密集進入腦力密集,中國大陸有很多工程師,或有發展機會。
Gregoire Pesques也補充看多歐洲利率資產,短時間看多美元、烏克蘭、阿根廷、埃及、巴西,其中,巴西是因甫升息50個基本點(0.5個百分點),利率具吸引力,南非殖利率也具有吸引力。此外,之前非常看空日圓,現在正逐步建立日圓部位,隨著未來日本利率水準回到正常環境,現在慢慢拉長對日本的存續期。
一般認為,川普當選後,對綠能、碳排領域較不利。Mahmood Pradhan表示,川普不支持對抗氣候變遷,且可能退出巴黎氣候協定,且川普不喜歡拜登的降低通膨法案,也說會支持石油探勘;其實,類似的情況也不只發生在美國,德國、法國也開始減少對淨零碳排的支持,只是川普若真的落實,對美國影響較大。
Piergaetano Iaccarino表示,川普不喜歡降低通膨反案,但拜登推出時,反而是共和黨執政的州受惠較大。美國之前為了發展國內綠能,限制中國大陸綠能產品進口,但若川普不重視,或許又為中國大陸開大門,所以影響又可能沒想像中大。
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標題:川普2.0為2025年投資市場投下變數 Amundi鋒裕匯理看好4大投資產品
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