台積法說前外資紛升目標價 野村調高至1355元

在台積電（2330）17日法說之前，外資紛紛調升目標價。繼高盛證券、Aletheia、海通國際紛紛調升目標價後，野村也加入升價行列，目標價從1,330元上調1.8%到1,355元，重申「買進」評等。野村預估台積電第4季美元營收季增10%，今年全年美元營收年增28%。

野村在最新報告中指出，至少在輝達（NVIDIA）GB200問世接受「現實檢驗」之前，人工智慧（AI）仍是推動台積電基本面與估值的主要動力。至於佔台積電營收逾八成的非AI領域，下檔空間也有限，因為供給鏈出貨已相當謹慎保守，因此野村預期明年將出現更明顯的周期性反彈。

野村預期，明年第1季起，5、4、3奈米製程及CoWoS平均漲價5-10%、AI CoWoS產能擴大、來自英特爾的潛在外包機會，都使台積電2025年美元營收可望年增24%，並支持55%以上的毛利率將成為新常態。

至於CoWoS，野村維持8月時的估計，也就是台積電在收購群創南科四廠之後，CoWoS產能可望從今年底的每月約3.5萬片，增加到明年底的6-7萬片，再擴大到2026年底的9-10萬片。

野村預期，台積電仍會表示CoWoS產能到2026年才會供需平衡。但野村認為，要到輝達GB200量產（約在明年第2季），才能確定對CoWoS的真正需求。由於3奈米及2奈米製程及先進封裝的產能擴張，台積電資本支出今年將達320億美元，2025年將成長到380億美元。

因此，野村上調台積電2024-2026年的預估營收及獲利。以2025年的預估每股稅後純益（EPS）來說，從55.56元調高到56.48元，仍給予24倍的本益比，因此得到1,355元的目標價。台積電目前的本益比只有20倍，比費城半導體指數折價20%。

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