花旗：CoWoS明年產能將倍增 看好三台股

花旗證券發布報告指出，台積電（2330）2025年底的CoWoS產能調高到每月9-10萬片，全年產能預估倍增至70萬片或更多，看好台積電、日月光投控及京元電子，都給予「買進」評等。

花旗指出，先進製程及封裝技術是人工智慧（AI）晶片成功的關鍵。台積電今年底的CoWoS產能為每月3-4萬片，在買下群創南科四廠之後，到2025年底的CoWoS產能從6-7萬片上調到每月9-10萬片，全年產能預估達70萬片或更多，兩倍於今年預估產能35萬片。

台積電積極擴張CoWoS產能，雖然有些法人擔心未來可能有過度供給的問題，但花旗認為先進封裝需求的下檔風險低。花旗預期，台積電到2025年底將升級到2奈米製程，3D IC/SOIC需求持續增加，將足以支撐先進封裝的擴產。

花旗預期，台積電擴張產能主要集中在較大型光罩及晶片堆疊（CoW）製程，至於較小尺寸光罩及將堆疊好的晶片封裝至基板（WoS）製程，就會與專業封測代工（OSAT）廠合作。花旗預估，日月光投控／矽品受惠程度可望高於同業。

至於測試端，花旗指出，雖然日月光投控爭取輝達的測試訂單，但京元電子仍將是輝達的測試業務主要合作夥伴，主要是因為複雜度及測試時間都增加。京元電子擁有在GPU預燒測試的專業能力，受惠程度將高於其他同業。

在投資評價方面，台積電為花旗首選，重申目標價1,500元，著眼於台積電的獲利前景強勁。日月光投控可望受惠於在WoS封裝製程與台積電密切合作，花旗維持目標價183元。花旗初評京元電子，目標價140元，預估京元電子的AI相關測試營收今年將佔總營收比重的約15%，高於去年的7%。

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