Pimco估美經濟將實現罕見軟著陸 建議投資5年期美債

以固定收益投資管理見長的品浩（PIMCO）建議投資人，如果預期工業化國家的中央銀行可以為經濟成長踩下適當煞車，成功避開經濟衰退，不妨將投資標的鎖定在5年期債券上。

總部位於加州Newport Beach的PIMCO指出，在利率政策決策者持續降低利率，且投資人調配長期閒置現金的背景下，5年期債券現今來到「甜蜜點」。這家資產管理公司負責規模達1,670億美元的品浩收益基金（Pimco Income Fund，代號PIMIX），是全球最大的主動管理型債券基金。彭博資訊說，過去五年中，PIMIX的操作績效擊敗90%的同行。

PIMCO的經濟學家懷汀和全球固定收益投資長貝斯在最新的分析報告寫道：「美國經濟與其他經濟體一樣，似乎有望實現罕見的軟著陸 —— 亦即在經濟成長和通膨放緩的同時，避免了衰退。」他們說，「現金利率將隨政策利率下降，但政府的高額赤字，可能會隨著時間拉長，推升長期債券殖利率走高。」

其實現在債市情況已經開始好轉：截至9月底，美國固定收益市場已連續五個月上漲，這是自2019年以來的最佳表現。在美債殖利率突破5%後的12個月裡，彭博美國綜合債券指數的報酬率就已超過11%一點點。

不過投資人此時持有的美國貨幣市場基金總額，高達創紀錄的6.46兆美元。貨幣市場基金主要用來停放閒置現金。歷史資料顯示，5年期美債殖利率在貨幣寬鬆時期的表現向來良好；目前5年期美債殖利率位在略低於4%的位置。

PIMCO分析，在這樣的環境下，5年期債券有望走強，相對地，「為現金和其他短期工具的再投資，創造了風險」。

懷汀與貝斯發布這份6至12個月周期性的展望時說，「各國央行，尤其是美國聯準會，正致力於將貨幣政策利率恢復到估計的中性水準，」他們認為，美國的中性利率（即經濟既不成長也不受限時的水準）區間為在2%至3%之間。

管理著1.9兆美元固定收益資產的PIMCO預估，明年已開發市場央行的利率將下調1.75至2.25個百分點。但日本銀行（央行）會是個例外，PIMCO說，日銀2025年將逐步升息。

隨著聯準會上個月終於開始降息，美債殖利率曲線的重要區域已經正常化，結束了創紀錄的倒掛期。美國2年期公債殖利率最近比10年期公債殖利率高出20個基點以上，差異程度為2022年6月以來最大。懷汀與貝斯說，11月舉行的美國總統大選「強化了我們對曲線陡峭化的看法」。關稅，尤其是共和黨參選人、前總統川普提出的關稅計畫，將為聯準會帶來通膨挑戰。

他們警告，「無論哪一方獲勝，美國赤字都將是最大的輸家」，並提及美國現在「缺乏遏制福利支出的政治意願」。

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