美銀：奇鋐具液冷散熱領導地位 目標價800元

美銀證券初評奇鋐（3017），看好奇鋐在液冷散熱市場的領導地位、液冷散熱佔營收及獲利的比重持續增加、平均售價及獲利也節節上揚，因此給予「買進」評等及800元的目標價。在外資圈中，目前以麥格理證券最看好奇鋐，給予970元的目標價，其次是摩根大通的888元。

美銀指出，奇鋐提供全方位解決方案，可望受惠於人工智慧（AI）的強勁需求。液冷散熱的採用率不斷提高，主要用於AI伺服器，將推動奇鋐的散熱業務，售價及獲利都將上揚。從2024-2026年，散熱對奇鋐營收的貢獻度將達56-64%。

依據美銀的調查，用於伺服器液冷散熱的水冷板平均售價為 200-400 美元，用於伺服器氣冷散熱的 3D VC 為 80-120 美元，用於智慧機氣冷的均熱板則只有 1-2 美元。液冷零組件的毛利率可能為35%以上，高於氣冷的25-30%。

奇鋐正在擴產，主要用於 AI 伺服器液冷。美銀預估，液冷將佔奇鋐2025-2026年預估營收的16-23%，高於2023年的2%、2024年的8%。至於奇鋐擁有16.87%股權的子公司富世達，主要生產智慧機軸承產品，也開始進入伺服器滑軌/零組件市場，為奇鋐的全方位解決方案增添優勢。

美銀指出，奇鋐擁有高品質產品、可靠的過往紀錄及客製化的能力，預期將持續勝出。奇鋐的資產負債表紮實，有望支撐持續進行的研發投資及產能擴張。在目前的總經環境中，越南廠產能擴張，更是奇鋐動能的催化劑。

美銀基於對奇鋐明年下半年到2026年上半年的預估每股稅後純益（EPS），給予22.5倍的本益比。奇鋐的股東權益報酬率（ROE）只有37%，與全球同業相比，顯得很有吸引力。

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