金價很接近每英兩逾2,500美元的歷史高點,但擁有40年市場經驗、前Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen認為,即使聯準會降息,但因為金價已走高,而且市場對衰退的恐懼正在消退,所以黃金今年來的史詩行情很快就要告終了。
金價今年來大漲超過20%,表現優於道瓊工業指數、標普500指數和那斯達克綜合指數。持有頂尖礦業公司包括Newmont、AngloGold Ashanti和Agnico Eagle Mines股份的VanEck Gold Miners ETF,收益也超過20%。
Paulsen周二在他的Substack上面貼文表示,「黃金似乎不太可能金。相對於其他大宗商品的價格,黃金已經變得相當昂貴,而民營部門的信心即將上升,應該會降低這種情緒金屬的吸引力」。
黃金在降息期間的確經常表現良好。這是因為聯準會經常在經濟放緩甚至是全面性金融危機時降息。這種時候,黃金作為避風港具有吸引力;但Paulsen周二受訪時說,當聯準會實現所謂軟著陸,壓抑通膨之際引導經濟和股市走穩而未在過程中造成衰退,有可能出現不利於黃金的罕見狀況。
他指出,市場在疫後一直很悲觀。聯準會寬鬆貨幣政策可能提振市場信心,「信心上升,對黃金來說有如天譴。」
Paulsen補充表示,利率下滑,美元可能開始走弱,黃金通常會承壓。這次應該也不會不同。
雖然包括中國大陸、印度和其他新興市場在內的央行買家最近協助推升了金價,它們有可能為了分散資產,搶購更多黃金, 以免過度集中國庫券等美元計價資產。但Paulsen說,黃金的定價已經反映了這個因素,這意味金價未來下行空間大於上行空間。
但資金流動情況顯示不是所有人都同意Paulsen的看法。根據追蹤基金流動情形的EPFR,兩檔大型黃金ETF近期都有大量資金流入。SPDR Gold Shares ETF在7月吸引了將近14億美元資金,是2022年3月以來最高的單月淨流入。iShares Gold Trust在7月吸引到2.57億美元,是2023年4月以來最好的一個月,同時還扭轉了該基金連續六個月的資金淨流出。
一些礦業股可能也有上漲潛力。Kopernik Global Investors分析師Taylor McKenna表示,Newmont和Barrick Gold仍具吸引力,其遠期本益在十位數的中後段,遠低於歷史平均值,「雖然價格已經走高了一點,但我們仍然很喜歡它們」。
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標題:黃金的史詩行情很快要告終?降息可能反讓金價遇「天譴」
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