世芯2025成長動能亮點十足 大摩喊最新目標價4,280元

世芯-KY（3661）22日盤中上漲逾5%，近期股價也不斷緩步向上推升。摩根士丹利證券（大摩）在最新出具的個股報告中指出，世芯主要受惠全球AI資本支出的擴張趨勢，以及與台積電（2330）、IP供應商和AI客戶緊密合作等，有望在2025 年恢復強勁的增長動能，因此給予「優於大盤」評級、目標價4,280元。

大摩半導體產業分析師詹家鴻分析，世芯長線業務展望樂觀，特別是約有70%的營收將來自AI半導體領域。

此外，世芯預計將於23日召開第2季度財報電話會議，屆時關注焦點將包括：在雲服務提供商（CSP）新項目上的進展、英特爾Habana團隊重組對未來Gaudi項目的影響、台積電晶圓價格上漲對2025年利潤的影響，以及中國大陸理想汽車項目的進展等。

根據目前推測，世芯第2季營收業績將優於市場預期，主因受惠AWS的7奈米的相關項目，預計也將延續到第3季。全年來看，AWS項目的營收增長預計超過約50%，有望優於市場預期的30%-50%。

展望後市，詹家鴻預估，世芯2025年營收將年增20%-30%。其中，英特爾 Habana的Gaudi 3項目將成為主要增長動力，預計將佔世芯2025年營收的 37%，其次是AWS和理想汽車項目。

此外，隨台積電CoWoS產能提升，也將成為推動世芯增長的關鍵因素。根據最新的供應鏈檢查顯示，Habana的Gaudi 3正在獲得台積電足夠的CoWoS-S產能，將可能為世芯帶來約7-8億美元的營收。

另外，世芯也有望將於2025年初完成3nm項目的設計定案（Tape out），因此將成為市場的強勁催化劑，有助於減少投資人對IC設計大廠邁威爾（Marvell）的競爭擔憂。

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