台積電投資又熱又擠 外資法人布局由台股輪動到韓股

尋求人工智慧（AI）題材的投資人，如今正將目光從台灣轉向南韓。據彭博報導，Federated Hermes、M&G投資和景順投信（Invesco）正減持台股，加碼南韓股，理由是台股這一波反彈已嫌擁擠。三星電子和SK海力士積極投入高頻寬記憶體（HBM）、股價價位較低，加上台積電（2330）已大漲多時，韓股成為更具吸引力的選擇。

Federated Hermes的投資主管James Cook說：「我們減持台股比重，因為南韓的機會更具吸引力。」這家公司最大持股是三星，因為「其價位僅反映處於中低週期的非AI事業，且與台積電相比折價是歷來最大的」。

台灣擁有較多的AI題材，權值股台積電是輝達（NVIDIA）先進晶片的主要供應商，但南韓也不遑多讓。SK海力士為輝達的AI處理器提供大部分的HBM晶片，而今年以來一直落後於競爭對手的三星，最近開始擴大量產HBM。

台股按預估獲利的本益比接近18倍，幾乎是韓國Kospi指數的兩倍。台積電今年至今上漲65%之後，本益比為20倍，相比之下，三星只有11.4倍，SK海力士更只有6.8倍。

從資金流動來看，市場趨勢出現轉變。外資本月迄今已賣超台股72億美元，創下兩年來最高紀錄，全球半導體股也開始大賣。但與此同時，外資買超韓股16億美元。

對於某些基金經理人所賦予的指令或指數型基金來說，台積電的權重已經達到上限，這意思是他們不得不物色較小的同業來能達到相同的部位。根據摩根士丹利統計，只做多的基金最近幾個月減持台積電，外資持有比率降至2月以來的最低水準。

記憶晶片復甦，對韓股尤其有利。景順亞洲和新興市場股票產品總監John Pellegry指出，過去幾年供應過剩為「短缺、價格回升和重新獲利」埋下了種子，「這一動態受到AI需求的推動，並充實強勁的獲利成長前景。」

南韓也受益於「企業價值提升計畫」，業者努力增加股東回報並改善公司治理。

彭博提醒，從台灣轉向南韓可能只是策略性的，因為考量到台灣在全球AI供應鏈中的關鍵角色，台灣科技股仍具強勁的長期成長前景。

施羅德投資亞洲多資產投資主管Keiko Kondo說：「當你買進台股，無可避免擁有很多台積電」，但「AI不僅僅是輝達，台灣也不僅僅是台積電。所以如果這個題材真正有料，台灣還會有其他能受益的公司。」

儘管如此，有些人認為目前韓股是最佳的AI投資去處。M&G的股票、多資產和永續投資長Fabiana Fedeli說，南韓提供的是「類似的題材，但更具吸引力的價位」，雖然台股AI贏家很多，「但已經成為一個擁擠的部位。因此，你會確保不會把所有的雞蛋放在一個籃子裡。」

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