自行車三雄受惠於需求轉強 裏昂全面調升目標價

自行車產業景氣否極泰來，裏昂證券釋出「自行車產業」報告指出，受惠於庫存持續改善、中國大陸需求增加、售後服務市場需求轉強等利多，調升美利達（9914）、巨大（9921）、桂盟（5306）等三台廠目標價，維持「優於大盤」評等。

這是外資圈中，首篇正式看多、並全面調升台系自行車供應鏈的報告。報告指出，這三家台廠的營收持續改善，而且美歐及中國大陸市場傳出更多正面消息，庫存水準改善，且中國大陸需求持續強勁，都支持裏昂對這個產業的正面看法。

裏昂將美利達2024-2026年每股稅後純益（EPS）上調6-8%，主要是因為營收增加，基於2025年的預估獲利，給予22倍的本益比，目標價從257元上調到278元。

裏昂指出，美利達4月起營收月增率轉為正值，預期仍會持續。美歐市場的庫存去化將告一段落，OEM訂單改善，且主要客戶的庫存只比正常水準高出1-2個月，顯示Specialized品牌在第2季應該可以接近損益兩平。公路車在中國大陸日益受歡迎，美利達預期銷售將成長約兩倍，並預期今年中國大陸市場總營收將成長逾50%。

裏昂將巨大2024-2026年預估EPS上調1-4%，目標價從260元上調到265元。最近在法蘭克福舉行的2024年歐洲自行車展（Eurobike）上，裏昂從自行車品牌及零件供應商聽到更多庫存改善的好消息，認為這將有利於巨大下半年的銷售。此外，巨大在中國大陸的銷售優於預期，受惠於高階車款的需求強勁。

裏昂將桂盟2024-2025年預估EPS上調1-3%，目標價從190元調高到193元。除了美歐庫存調整近尾聲之外，桂盟還受惠於售後服務市場需求轉強，預估今年下半年到明年仍有向上空間。桂盟也認為中國大陸消費者有逐漸轉向高階車款的趨勢，裏昂看好桂盟今年同樣可望受惠於中國大陸的成長。

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