詳覽Ethena更新的代幣經濟學

來源：Ethena Labs；編譯：陶朱，金色財經

今天標志着 USDe 的增長和使用與 $ENA 更加緊密地結合在一起邁出了重要的一步。Ethena 將开始在 Ethena 生態系統中逐步爲 $ENA 引入更多實用功能，首先是推出 $ENA 的通用質押功能。

目錄

i) Ethena 生態系統中 $ENA 的當前用例；

ii) 引入 $ENA 和 $USDe 的通用再質押；

iii) Symbiotic 中 $ENA 再質押池的潛在獎勵；

iv) 從第 1 季开始，對未歸屬 ENA 的用戶進行鎖定要求，立即減少未來 $ENA 通脹。

i）$ENA 的當前用例：

目前，$ENA 的使用方式如下：

i) 鎖定在 Ethena 中，以提高潛在的未來回報。這旨在激勵從更多僱傭資本池中向更符合 Ethena 長期增長的用戶轉移價值。這種重新分配的規模與用戶持有的 USDe 數量成线性關系。因此，隨着 USDe 供應的增長，對長期一致的生態系統成員施加的潛在隱含 $ENA 持有要求也會隨着這種增長而擴大。目前，鎖定的 ENA 池持有約 2.9 億 ENA。

ii) 鎖定在 Pendle Finance PT-ENA 中，用戶可以以 PT-ENA 的形式獲得目前約爲 75% 的固定 APY，YT-ENA 購买者可以獲得積分分配，並且能夠通過僅持有 1 YT = 1 ENA 來滿足相對於其 USDe 持有量的最低 ENA 持有量。目前，PT-ENA 池持有約 1.6 億 ENA。

iii) 將 $ENA 納入 Ethena 系統並增加實用性的下一階段將利用通用的再質押池來質押 $ENA。第一個用例是依靠基於 LayerZero DVN 的消息傳遞系統爲 USDe 的跨鏈轉移提供經濟安全性。這是與即將推出的 Ethena Chain 和基於該鏈構建的金融應用程序相關的多層基礎設施中的第一層，這些應用程序將利用並受益於再質押的 $ENA 模塊。

有關該鏈的更多詳細信息，請參閱此處詳細介紹的 Ethena 2024 路线圖帖子。

質押的 $ENA 和 $sUSDe 將成爲即將到來的時代在 Symbiotic 中存入的第一批新資產，初始 LST 上限已在一小時內全部填滿。

已在此處創建鎖定 $ENA 的 Dune 儀表板：

ii）$ENA 再質押模塊的詳細信息：

Ethena 將首先與 Symbiotic 和 LayerZero 一起試行通用再質押框架，以尋求確保基於 Ethena 的資產（包括 $USDe 和 $sUSDe）的跨鏈轉移。這些轉移通過 LayerZero DVN 網絡進行驗證，該網絡通過 Symbiotic 內質押的 $ENA 進行保護。

該模塊還將包括構建一個通用框架，爲 LayerZero 生態系統合作夥伴啓動再質押的 DVN，這些合作夥伴使用一致的代幣來提供經濟安全和 DVN 運營商選擇。

有關 LayerZero DVN 的更多詳細信息，請參閱此處的文檔。

雖然基於 Ethena 的跨鏈轉移將通過質押的 $ENA 進行保護，但 Ethena 將通過 $USDe 和 $sUSDe 爲通用再質押用例提供獨特的價值主張，供其他系統和協議作爲基礎資產使用。

$USDe/$sUSDe 提供兩種不同的資產特質，與利用 $ETH 作爲基礎再質押資產相比，它們可以解鎖獨特的潛在用例：

i) 不相關：與美元“掛鉤”的相對穩定資產通常與波動性加密資產不相關，在需要發生削減的時期，美元相對於 ETH 的穩定性是壓力時刻的重要品質 - 當您最需要再質押的安全性時。

ii) 可持續的實際回報：目前尚不清楚 AVS 如何能夠爲數十億美元的再質押資本提供真正的非通脹收益，而不會讓過多的代幣獎勵成爲收益的大部分。使用 $sUSDe，自成立以來，其實際收益在結構上高於任何基於美元的資產，通過減少對通脹獎勵的需求來彌合再質押者和消耗安全性的系統之間的資本成本差距，從而獨特地解決了這個問題。

iii）$ENA Symbiotic 質押獎勵詳情：

在 ETH LST 上限在幾天內填滿後，$ENA 和 $sUSDe 將成爲下一個時代可質押的下一個合格資產。

在 Symbiotic 中質押的 $ENA 將獲得以下獎勵：

• 最高 Ethena 乘數，每天每 ENA 30 倍；

• Symbiotic 積分；

• Mellow 積分；

• 未來潛在的 LayerZero RFP 分配（如果分配給 Ethena）；

$ENA 池將於 6 月 26 日星期三上线。

在 Ethena Chain 中再質押的 $ENA：

正如 2024 年路线圖中所述，Ethena Chain 將專注於在 $USDe 上構建金融應用程序和基礎設施，作爲系統內的 gas 代幣和支點資產。

我們的觀點是，加密原生貨幣是聖杯和殺手級應用，而美元是每個金融應用的命脈。

再質押的 $ENA 將爲以下應用提供針對這些用例的通用安全性：

• 現貨 AMM；

• 永久 DEX；

• 收益交易；

• 貨幣市場；

• 低額抵押借貸；

• 鏈上主要經紀商；

• 期權和結構性產品。

以及鏈上的基礎設施解決方案，例如：

• 跨鏈轉移；

• 預言機提供商；

• 共享序列器；

• 數據可用性解決方案

作爲回報，他們可能有資格在以後自行決定從這些協議的潛在未來空投中受益。

隨着圍繞 USDe 資產的生態系統和用例的增長，$ENA 的效用將作爲幫助保護生態系統的資產而增長。

iv) $ENA 鎖定和歸屬更新：

自 6 月 17 日起，任何通過空投獲得 $ENA 的用戶（例如，從 Shard Campaign 空投中收到的受歸屬條件約束的部分）都需要鎖定至少 50% 的可領取 $ENA，這些 $ENA 來自第一部分概述的三個選項之一。

如果不這樣做，將導致用戶所有未歸屬的 $ENA（歸屬於相關錢包）被重新分配給其他用戶，這些用戶將 $ENA 鎖定在 i) Ethena 鎖定、ii) Pendle（任何鏈）上的 PT-ENA 或 iii) Symbiotic Restaking 中。隨着生態系統中出現更多 $ENA 用例，爲此目的鎖定 $ENA 的選項也可能會擴展。

需要明確的是：上述內容的目的是激勵 $ENA 持有者從僱傭資本重新調整爲長期一致的用戶。

當用戶在 6 月 23 日領取他們的下一個每周 ENA 歸屬時，將明確上述說明。從那時起，至少 50% 的新歸屬 ENA 需要鎖定在上述選項中，否則用戶將失去未歸屬的 ENA。

由於不滿足上述條件而被沒收的 $ENA 不會被基金會、團隊或投資者保留 - 它僅用於造福與生態系統保持一致的用戶。