金色百科 | 什么是反向期貨合約？

作者：Dilip Kumar Patairya；編譯：五銖，金色財經

一、什么是反向期貨合約？

反向期貨合約是一種金融安排，要求賣方在合約到期時向买方支付約定價格與當前價格之間的差額。與傳統期貨不同，賣方從價格下跌中獲益。

無論交易的標的加密貨幣是什么，反向期貨合約的合約價值都以法定貨幣（如美元）或穩定幣（如 Tether 的USDT）計價。盈虧 (PnL) 與標的加密貨幣價格走勢之間存在反比關系。

作爲一種衍生品，反向期貨合約以美元定價，並使用標的加密貨幣結算/保證金。例如，BTC/USD 對的市場價格以美元確定，而利潤和保證金則以比特幣 (BTC) 計算。

二、反向期貨合約如何運作？

反向期貨合約的性質是非线性的。當交易者做多 BTC/USD 反向期貨合約時，他們就是在做空美元。由於合約是反向的，交易者的頭寸在比特幣中的價值較低，比特幣的價值越高，相對於美元的價值就越高。

爲了了解反向期貨合約的運作方式和相關計算，讓我們舉一個例子。它涉及使用反向期貨合約計算 BTC 頭寸的利潤。

以下是明細：

倉位規模：1 BTC

入場價（BTC）：62,000 美元

退出價（BTC）：69,000 美元

計算利潤的公式如下：

此公式使用入場價和出場價之間的差額來確定基礎加密貨幣的利潤（或損失）。

假設用戶正在交易反向 BTC/USD 期貨合約，頭寸規模爲 1-BTC。如果入場價爲 62,000 美元，出場價爲 69,000 美元，則計算如下：

根據計算，交易員將從這筆交易中獲利 0.00000164 BTC，這些利潤將出現在他們的加密錢包中。那些想從資產價值上漲中獲利的人有時會做多，這意味着他們押注價格上漲。在反向合約方面，做多頭寸的投資者將從標的資產兌美元（在本例中爲 BTC）升值中獲益。

假設投資者選擇做多與 BTC/USD 掛鉤的反向合約。他們持有的比特幣價值與加密貨幣的價格同步上漲。因此，他們持有的美元價值隨着比特幣價格的上漲而增加。比特幣的價格和以美元計價的反向合約的價值直接相關，爲投資者提供了從有利的市場條件中獲利的簡單機會。

三、正向期貨合約與反向期貨合約的區別

线性期貨合約以穩定幣（如 USDT）結算，而反向期貨合約以基礎加密貨幣（如 BTC）結算。

在线性期貨合約中，交易者使用和賺取相同的貨幣。例如，在以美元計價的比特幣合約中，保證金和盈虧均以美元計價。在线性期貨合約中，保證金和盈虧以報價貨幣計價，通常稱爲“香草”。因此，以美元計價的比特幣香草期貨合約以美元計價和結算。

相反，在反向期貨合約中，交易者使用基礎貨幣（例如比特幣），但以報價貨幣（例如美元）賺取盈虧。

线性期貨合約和反向期貨合約的比較：

由於线性期貨合約允許交易者在多個期貨市場以穩定幣（如 USDT）結算，因此它提供了靈活性。這簡化了交易操作，因爲無需購买基礎加密貨幣來爲期貨合約提供資金。

當使用 USDT 等穩定幣進行結算時，用法定貨幣計算利潤很簡單。交易者可以輕松地用傳統貨幣評估收益或損失，從而可以進行更好的財務規劃和分析。

四、反向期貨合約的優勢

反向期貨合約可幫助交易者建立長期儲備，允許他們將收益再投資於加密貨幣持有量，在牛市中提供槓杆以獲得更高的利潤，並充當有效的對衝工具，而無需將持有量轉換爲 USDT 等穩定幣。

以下是反向期貨合約的優勢：

長期積累

交易員的利潤可以通過反向期貨合約直接再投資到長期加密貨幣持有中，這些合約以加密貨幣定價和結算。它可以幫助礦工和長期持有者隨着時間的推移穩步建立他們的加密貨幣儲備。

牛市中的槓杆

在牛市期間，反向期貨合約可以爲交易員提供槓杆，使他們能夠在基礎加密貨幣的價值上漲時提高利潤。對於正確預測價格上漲變化的交易員來說，這種槓杆可以提高利潤。

對衝

交易員可以通過同時持有和投資加密資產來對衝他們在期貨市場的頭寸，而無需將任何持股轉換爲 USDT 等穩定幣。這提高了期貨交易的風險管理技能，使交易員能夠在保持加密貨幣市場敞口的同時防範可能的損失。

五、與反向期貨合約相關的風險

從事反向期貨合約的加密貨幣交易者必須考慮流動性問題、交易對手風險和市場波動。

市場波動

反向期貨合約可能極易受到市場波動的影響，從而增加利潤和損失。基礎加密貨幣價格的快速變化可能導致交易者遭受巨額損失。

交易對手風險

交易平台或交易所通常參與反向期貨合約交易。如果交易所無法支付其應付款項或破產，則存在交易對手違約的可能性，這可能會導致交易者損失資金。

流動性風險

反向期貨合約可能會出現流動性問題，尤其是在市場緊張或交易活動較少的時候。較低的流動性可能導致更大的滑點，從而影響整體盈利能力，並使交易者難以以他們想要的價格完成交易。